據(jù)中央廣播電視總臺中國之聲報道，經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊，雞蛋、玉米淀粉和生豬期權23日正式在大連商品交易所掛牌上市。從當天市場運行來看，三個新上市的期權品種運行平穩(wěn)。
期權向來被譽為“金融衍生品皇冠上的明珠”。看似“高大上”的農(nóng)產(chǎn)品期權其實相當“接地氣”，可以和企業(yè)在田間地頭、車間廠房有益結(jié)合。此次和我們生活零距離的雞蛋、玉米淀粉、生豬期權上市，意味著什么？新上市的期權品種將助力解決哪些實際問題？
產(chǎn)業(yè)鏈升級：期權與期貨的完美搭檔
隨著一記響鑼，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權23日在大連商品交易所掛牌上市。農(nóng)產(chǎn)品期權家族再添新成員，我國期貨市場至此有了45個商品期權品種，覆蓋面進一步擴大，服務“三農(nóng)”的衍生品工具也再次上新。
大連商品交易所期貨衍生品部高級執(zhí)行經(jīng)理時曉虹表示：“雞蛋、玉米淀粉和生豬三個期權上市后，將與相對應的期貨品種和豆粕、玉米等期貨及期權工具一起，為相關產(chǎn)業(yè)提供同時覆蓋原料和產(chǎn)品、期貨和期權的更為完整健全的衍生品工具鏈條。”
所謂期權，拆開來看，就是“期限”+“權利”，兩個詞語道出了其核心要義。期權作為合約，是在未來某個特定時間，以特定價格買入或賣出一定數(shù)量標的物的權利。認購是做多期權，認沽是做空期權，能更好滿足企業(yè)對復雜風險的對沖需求，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)降低成本，提高資金周轉(zhuǎn)率。
農(nóng)產(chǎn)品期權：從田間到市場的風險保護傘
中國農(nóng)業(yè)科學院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與發(fā)展研究所副研究員朱寧說：“期權掛牌能夠為雞蛋、玉米淀粉、生豬等從業(yè)者提供規(guī)避市場風險、價格風險以及生產(chǎn)風險的工具，而且能夠通過購入賣出期權保障從業(yè)者的收益以及生產(chǎn)的穩(wěn)定性，也能夠促進這些農(nóng)產(chǎn)品的保供穩(wěn)價。”
中國農(nóng)業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇曾在調(diào)研中看到一些企業(yè)對于期權工具的應用需求。
朱增勇介紹：“我們在成都、綿陽的一些企業(yè)調(diào)研，豬價下跌的時候通過場外期權這種方式彌補了一部分豬價下跌對其生產(chǎn)經(jīng)營造成的損失。它會基于生產(chǎn)成本以及預判豬價的走勢，例如，預判到未來豬價可能在成本基礎之上有一定程度的下跌，通過交一定的權利金，以小博大的方式購買看跌的期權，如果豬價按照預期走勢下跌，成本和實際的豬價價差可以通過金融市場獲得相應回報，彌補了現(xiàn)貨市場生豬價格下跌。”
中國是世界最大的雞蛋、生豬生產(chǎn)和消費國，第二大玉米淀粉生產(chǎn)和消費國。近年來，雞蛋、玉米淀粉和生豬現(xiàn)貨價格都波動明顯，從2023年價格波動率看，雞蛋為25%，玉米淀粉為10%，生豬現(xiàn)貨為29%。無論在采購端、銷售端，還是在庫存保值方面，企業(yè)都面臨壓力與風險，對運用衍生工具開展風險管理需求增加。繼2013年大連商品交易所先后上市了雞蛋、玉米淀粉和生豬期貨之后，如今相應的期權登場。
如航海燈般照亮產(chǎn)業(yè)鏈“穩(wěn)”迎新機遇
開源證券投資顧問總監(jiān)田渭東指出，期權與期貨的配合，可以全面覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈。“以前主要是上游的原料，比如豆粕等原料，現(xiàn)在進一步把下游的生豬、雞蛋拉進來，整個產(chǎn)業(yè)鏈也就齊全了，運作效率會得到比較大的提升。產(chǎn)業(yè)鏈上的農(nóng)戶、運營商、流通商以前對整個產(chǎn)業(yè)鏈相對來說是盲目的，不知道未來價格的波動，不確定風險，有時候憑著市場的感覺決定產(chǎn)量，市場的波動特別大。有了期權覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈之后，如同在大海航行中有一盞明燈給你照亮。前行可以看到幾十海里之外的清晰路線，這樣對整個產(chǎn)業(yè)鏈的從業(yè)者來說就比較明晰，也可以充分挖掘整個產(chǎn)業(yè)鏈的定價功能。”
期權為產(chǎn)業(yè)風險管理工具“錦上添花”，除了風險管理，價格發(fā)現(xiàn)也是期貨市場的一大功能。由于期貨價格是通過眾多參與者公開、公平競價而形成的，能動態(tài)地反映參與者帶來的供求信息及價格預期，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以參考期貨市場公開、透明的價格更加科學地指導生產(chǎn)經(jīng)營。
朱增勇認為，此次和我們生活零距離的雞蛋、玉米淀粉、生豬期權上市，也會間接利好消費者、為產(chǎn)業(yè)供給安全提升推波助力。“一個間接的作用是保障消費者的消費需求。例如，最近這兩年的部分時間，豬價出現(xiàn)過快下跌，或者在低迷的狀態(tài)，一些養(yǎng)殖場戶利用這個風險防御工具在一定程度上穩(wěn)定了整個基礎產(chǎn)能。大家可以發(fā)現(xiàn)，在2022年以后，整個生豬的產(chǎn)能相對比較穩(wěn)定。另外，豬價相對呈現(xiàn)窄幅震蕩的特征，一定程度上說明當前整個產(chǎn)業(yè)供給的安全性在提升。”
掌握定價權：中國期貨市場成長展望
而除此之外，如果我們進一步將視野拉長放遠，開源證券投資顧問總監(jiān)田渭東指出，它還關乎未來我國有關產(chǎn)業(yè)鏈的定價權。“整個商品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨的定價權以前并不在中國，是在國際市場，尤其是玉米，是在美國芝加哥。如果進一步豐富國內(nèi)相關產(chǎn)品的期貨與期權品種，有利于我國掌握相關產(chǎn)業(yè)鏈的定價權。”
